En Wall Street no todos han perdido con GameStop: el triunfo silencioso de los “high frecuency traders”
Alejandro Nieto
Ayer se contóuna historia de David contra Goliat: unos pequeños inversores coordinados fueron capaces de tirar abajo a todos los tiburones de Wall Street que tenían posiciones cortasen GameStop. Sin embargo no todos en Wall Street han perdido. Junto a los que vieron venir la ola y se subieron al carro del grupo de Reddit, hay otros que han ganado con el movimiento de los últimos días. Hablamos de los High Frequency Traders (HFT).
Pero para entender cómo han ganado primero hay que saber cómo funcionan los mercados realmente en EEUU.
Si bien se tiene la impresión generalizada de que los intercambios de acciones se hacen de forma centralizada, en EEUUcualquiera puede montar unexchangedonde se intercambian las acciones antes de consolidarse las posiciones de forma centralizada. Por tanto si alguien quiere comprar 100 acciones de una compañía la orden de compra irá primero a unexchangedonde quizá solo pueda recibir 10 acciones. Después deberá ir a otro y así sucesivamente hasta que consiga todas las acciones.
Este proceso se realiza de forma prácticamente instantánea a ojos de un humano, pero no para los ordenadores. Existen compañías especializadas en el HFT que se dedican a ver las órdenes que llegan a losexchange, y cuando hay una potente (una petición de acciones grande) se dedican a comprar de forma muy rápida acciones en otrosexchangeantes que la orden inicial se vaya procesando para poder ganar dinero ya que sabenantes que nadieque va a haber una demanda fuerte por dicha acción en los próximos milisegundos.
¿Por qué permiten losexchangeque empresas de HFT vean las órdenes que llegan? Pues porque pagan bien (y también porque incluso algunosexchangeestán formados por empresas de HFT). Algunos bancos de inversión tienen sus propiosexchangeprivados (dark pools) para proporcionar precios más ventajosos a sus clientes. O eso dicen, porque en realidad también usan la información que obtienen de ellos para hacer HFT. Al final los inversores confían en susbrokersque normalmente van a losexchangemás baratos (y que suelen ser los que usan HFT para ganar dinero).
Para una explicación más detallada recomiendo el libroFlash Boysde Michael Lewis quecuenta de forma magistralcómo es el mundo de los HFT y también presenta algúnexchangecreado explícitamente para evitar que estas empresas se enriquezcan con estas operaciones.
¿Y RobinHood qué tiene que ver en esto?
RobinHoodes uno de losbrokersmás famososde EEUU, sobre todo porque fue el primero que empezó ofreciendo compra y venta de acciones de forma gratuita. Aunque ahora es una práctica habitual en su día fue una revolución y tiene muchos clientes, entre ellos los que se coordinan por Reddit para la compra conjunta de acciones. ¿Pero cómo gana dinero RobinHood y qué relación puede tener con los HFT?
Por un lado sí que tiene algunas comisiones, como por invertir a crédito o invertir en mercados internacionales. Pero comose puede ver en su página web, mandan sus órdenes decompra y venta amarket makersen lugar deexchanges, que les pagan dinero por ello. Así dicho queda un poco críptico, pero la explicación esque todas estas órdenes pasan por Citadel, un fondohedge, que puede decidir hacer HFT con la información que les proporciona RobinHood.
Es decir, Citadel supo de las compras masivas de GameStop antes de que se ejecutaran y sus algoritmos seguramente se beneficiaron de ello. Y como ellos otras empresas de HFT que se aprovechan del retardo de las órdenes entre los diferentesexchangedel mercado. Curiosamentehace menos de un mes RobinHood pagó una multa a la SECpor 65 millones de dólares precisamente por no explicar correctamente a sus clientes que vendían información de las órdenes de compraventa a empresas de HFT.
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